Company Size as a Moderating Variable: Capital Structure Liquidity on Firm Value
Abstract
This study examines the effect of capital structure and liquidity on firm value, with firm size as a moderating variable, in property and real estate companies listed on the Indonesia Stock Exchange. A quantitative approach with a causal associative method was employed. Using purposive sampling, 17 companies were selected, yielding 51 observations from 2022–2024. Data were analyzed using Moderating Regression Analysis (MRA) with STATA 17. The results show that capital structure has no significant effect on firm value, whereas liquidity has a significant positive effect. Firm size does not moderate the relationship between capital structure and firm value but weakens the relationship between liquidity and firm value. These findings highlight the importance of effective liquidity management and financial policies aligned with cash flow conditions to enhance firm value and investor confidence.
Keywords
References
Abdillah, D., & Ali, H. (2024). Pengaruh Likuiditas, Struktur Modaldan ProfitabilitasterhadapNilai Perusahaan. Jurnal Manajemen Pendidikan Dan Ilmu Sosial, 5(4). https://doi.org/https://doi.org/10.38035/jmpis.v5i4
Ade Onny Siagian … Nera. (2023). Analisis Corporate Governance Terhadap Financial Distress Melalui Mekanisme Variabel Moderasi Dengan Manajemen Laba. Jurnal Riset Dan Inovasi Manajemen, 1(2), 151–165. https://doi.org/10.59581/jrim-widyakarya.v1i2.899
Aditya, M. G., & Cindiyasari, S. A. (2024). Pengaruh Struktur Modal , Kinerja Keuangan dan Keputusan Investasi Terhadap Nilai Perusahaan. 5(5), 983–991. https://doi.org/https://doi.org/10.38035/jafm.v5i5.1150
Aini, L. Q., & Rismanty, V. A. (2026). Pengaruh Current Rasio,Debt to EquityRasio,dan Return on Assetterhadap Nilai Perusahaan pada Perusahaan Sektor Properti dan Real estateyang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) Periode 2020 –2024. Pajak Dan Manajemen Keuangan, 4(1). https://doi.org/https://doi.org/10.61132/pajamkeu.v3i1.2155
Aji Waskita &, & Atun Fitri Fahmi. (2019). Pengaruh Tax Planning, Profitabilitas, Dan Likuiditas Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Ukuran Perusahaan Sebagai Variabel Moderasi. Jurnal Ilmiah Akuntansi Dan Humanika, Vol. 9 No.(3), 222–234. Retrieved from https://ejournal.undiksha.ac.id/index.php/JJA/article/view/22610%0Ahttps://ejournal.undiksha.ac.id/index.php/JJA/article/download/22610/14066
Alghifari, E. S. … Puspitawati, L. (2022). Capital Structure, Profitability, Hedging Policy, Firm Size, and Firm Value: Mediation and Moderation Analysis. Journal of Eastern European and Central Asian Research, 9(5), 789–801. https://doi.org/10.15549/jeecar.v9i5.1063
Almomani, T. M. … Darkal, N. M. A. M. Y. (2022). Capital Structure and Firm Value Relationship: The Moderating Role of Profitability and Firm Size Evidence from Amman Stock Exchange. WSEAS Transactions on Environment and Development, 18, 1073–1084. https://doi.org/10.37394/232015.2022.18.102
Arisudhana, D., & Priyanto, S. (2023). Ukuran Perusahaan Memoderasi Pengaruh Beberapa Faktor Rasio Keuangan Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Akuntansi, Keuangan, Perpajakan Dan Tata Kelola Perusahaan, 1(2), 232–246. https://doi.org/10.59407/jakpt.v1i2.204
Aryadita, P. H. … Fitriati, A. (2024). Analisis Faktor-faktor Yang Mempengaruhi Nilai Perusahaan Dengan Kebijakan Dividen Sebagai Variabel Moderasi. 8(April), 1632–1647. https://doi.org/https://doi.org/10.33395/owner.v8i2.2136 Analisis
Astuti, N. K. B., & Yadnya, I. P. (2019). Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas, Dan Ukuran Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan Melalui Kebijakan Dividen. E-Jurnal Manajemen Universitas Udayana, 8(5), 3275. https://doi.org/10.24843/ejmunud.2019.v08.i05.p25
Atun, A. W. A. & F. F. (2019). Pengaruh Tax Planning, Profitabilitas, dan Likuiditas terhadap Nilai Perusahaan dengan Ukuran Perusahaan sebagai Variabel Moderasi (Studi Kasus Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2014-2018). Jurnal Ilmiah Akuntansi Dan Humanika, 9, 1–9. https://doi.org/https://doi.org/10.23887/jiah.v9i3.22610
Ayem, S., & Tamu Ina, C. R. (2023). Struktur Modal Dan Likuiditas Terhadap Nilai Perusahaan : Ukuran Perusahaan Sebagai Variabel Moderasi. Jurnal Literasi Akuntansi, 3(1), 47–57. https://doi.org/10.55587/jla.v3i1.48
Dewi Kusuma Wardani … Deviena Tanira. (2021). Pengaruh Capital Structure Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Transparansi Sebagai Variabel Moderasi (Studi Empiris Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Tahun 2015-2019). Jurnal Ilmiah Akuntansi Dan Finansial Indonesia, 4(2), 25–32. https://doi.org/10.31629/jiafi.v4i2.3250
Fahri, Z. … Jannah, R. (2022a). Pengaruh Struktur Modal, Kebijakan Utang, Dan Umur Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Ukuran Perusahaan Sebagai Variabel Moderasi. ISAFIR: Islamic Accounting and Finance Review, 3(1), 116–132. https://doi.org/10.24252/isafir.v3i1.28354
Fahri, Z. … Jannah, R. (2022b). PENGARUH STRUKTUR MODAL, KEBIJAKAN UTANG, DAN UMUR PERUSAHAAN TERHADAP NILAI PERUSAHAAN DENGAN UKURAN PERUSAHAAN SEBAGAI VARIABEL MODERASI. ISAFIR: Islamic Accounting and Finance Review, 3(1). https://doi.org/https://doi.org/10.24252/isafir.v3i1.28354
Farid, M. N., & Safitri, M. (2024). Pengaruh Profitabilitas, Struktur Modal, dan Ukuran Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan (Studi Kasus Pada Perusahaan Property dan Real Estate yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2017-2023). Jurnal Ekonomi Dan Bisnis, 3(4), 254–264. Retrieved from https://publikasi.dinus.ac.id/JEKOBS/article/download/11626/4962/41855%0A
Febriani, D. E. … Cahyaningdyah, P. (2025). Pengaruh Rasio Keuangan Terhadap Harga Saham pada Perusahaan Properti dan Real Estate Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia (Bei) Periode 2019-2023. Equivalent : Journal Of Economic, Accounting and Management, 3(5). https://doi.org/https://doi.org/10.61994/equivalent.v3i2.1151
Hamdani, M. (2020). Pengaruh Kinerja Keuangan, Kebijakan Dividen dan Umur Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan di Moderasi Ukuran Perusahaan. Jurnal Akuntansi Dan Ekonomika, 10(2), 188–197. https://doi.org/10.37859/jae.v10i2.2042
Handayani, I., & Handayani, W. S. (2024). Pengaruh Sales Growth, Ukuran Perusahaan, Profitabilitas, Likuiditas dan Leverage terhadap Nilai Perusahaan (Studi Empiris Pada Perusahaan Sub Sektor Properties & Real Estate yang Terdaftar di BEI Periode 2019-2023). Menawan: Jurnal Riset Dan Publikasi Ilmu Ekonomi, 2(5). https://doi.org/https://doi.org/10.61132/menawan.v2i5.848
Hartini, E. F. … Mutakin, A. J. (2023). Impact of liquidity, asset structure, and business risk on capital structure of automotive and component companies. Indonesian Journal of Business, Accounting and Management, 6(2), 57–66. https://doi.org/10.36406/ijbam.v6i02.974.150
Herlambang, A. … Rahmi, N. U. (2024). STRUKTUR MODAL, CURRENT RATIO, UKURAN PERUSAHAAN TERHADAP NILAI PERUSAHAAN DENGAN ROA SEBAGAI MODERATING. Ristansi: Riset Akuntansi, 5(2). https://doi.org/https://doi.org/10.32815/ristansi.v5i2.2293
Hermuningsih, R. D. E. & S. (2019). Pengaruh Struktur Modal Dan Pertumbuhan Profitabilitas Sebagai Variabel Intervening Pada Perusahaan Property Dan Real Estate Yang Terdaftar. 15(1), 2013–2020. https://doi.org/https://doi.org/10.37729/sjmb.v15i1.5440
Hirdinis, M. (2019). Capital structure and firm size on firm value moderated by profitability. International Journal of Economics and Business Administration, 7(1), 174–191. https://doi.org/10.35808/ijeba/204
Irman, M. … Linda Hetri Suriyanti. (2022a). Pengaruh Kinerja Keuangan Dan Struktur Modal Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Ukuran Perusahaan Sebagai Variabel Moderasi Pada Perusahaan Pertambangan Yang Terdaftar Di Bei Periode 2015-2018. Journal Of Islamic Finance And Accounting Research, 1(1 FEBRUARI), 51–65. https://doi.org/10.25299/jafar.2022.8737
Irman, M. … Linda Hetri Suriyanti. (2022b). Pengaruh Kinerja Keuangan Dan Struktur Modal Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Ukuran Perusahaan Sebagai Variabel Moderasi Pada Perusahaan Pertambangan Yang Terdaftar Di Bei Periode 2015-2018. Journal Of Islamic Finance And Accounting Research, 1(1 FEBRUARI), 51–65. https://doi.org/10.25299/jafar.2022.8737
Ishak, K., & Selamat, M. I. (2025). Liquidity and Firm Market Value: The Moderating Role of Firm Size. Shirkah: Journal of Economics and Business, 10. https://doi.org/https://doi.org/10.22515/shirkah.v10i1.755
Junita, V. … Inayati, N. I. (2025). Pengaruh Keputusan Investasi, Opini Audit, Pertumbuhan Penjualan Terhadap Nilai Perusahaandimoderasi Ukuran Perusahaan. Journal of Accounting and Finance Management, 6(5). https://doi.org/https://doi.org/10.38035/jafm.v6i5
Khodijah … Simbolon, M. B. (2024). Pengaruh Struktur Modal, Ukuran Perusahaan, dan Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan pada Perusahaan Sub Sektor Makanan dan Minuman yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) Tahun 2021-2023. Sosio E-Kons. https://doi.org/https://doi.org/10.30998/sosioekons.v16i3.25759
Kuncoro, I. T., & Atiningsih, S. (2025). Pengaruh Environmental, Social, And Governance (ESG) Performance Dan Corporate Tax Avoidance Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Ownership Concentration Sebagai Variabel Moderasi. Balance:Jurnal Akuntansi Dan Manajemen, 4(2). https://doi.org/https://doi.org/10.59086/jam.v4i2.872
Manik, T. M., & P, D. N. (2024). The Effect of Capital Structure and Profitability on Firm Value With Company Size As a Moderating Variable in Oil, Gas, and Coal Companies in 2021-2023. Jurnal Akuntansi & Keuangan Unja, 9(4). https://doi.org/https://doi.org/10.22437/jaku.v9i4.39362
Mardiyani & Maiyaliza. (2021). PENGARUH CURRENT RATIO DAN TOTAL ASSET TURN OVER TERHADAP RETURN ON ASSET PADA PERUSAHAAN SUB SEKTOR PERDAGANGAN ECERAN YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA TAHUN 2014-2018. Jurnal Indonesia Membangun, 20. https://doi.org/https://doi.org/10.56956/jim.v20i02%60.50
Mardiyani … Audah, T. (2025). The Effect of Debt to Equity Ratio and Total Asset Turnover on Return On Asset in Property and Real Estate Sub-Sector Companies Listed on the Indonesia Stock Exchange in the Period 2021-2023. International Journal of Entrepreneurship and Business Development, 5. https://doi.org/https://doi.org/10.29138/ijebd.v8i6.3460
Martini. (2024). STRUKTUR MODAL PERUSAHAAN PROPERTI DAN REAL ESTATE DI BEI PERIODE 2018-2022. SEBATIK Journal, 28(1). https://doi.org/https://doi.org/10.46984/sebatik.v28i1.2441
Muzharoatiningsih, M., & Hartono, U. (2022). Pengaruh Rasio Keuangan, Sales Growth dan Ukuran Perusahaan terhadap Financial Distress pada Sektor Industri Barang Konsumsi yang Terdaftar di BEI 2017-2020. Jurnal Ilmu Manajemen, 747–758. https://doi.org/10.26740/jim.v10n3.p747-758
Ndruru Martonius … Uli Sipahutar Tetty Tiurma. (2020). Pengaruh Likuiditas, Leverage, Dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Manufaktur Tahun 2015-2017. Jurnal Ilmiah MEA (Manajemen, Ekonomi, Dan Akuntansi), 4(3), 390–405. https://doi.org/https://doi.org/10.31955/mea.v4i3.403
Ningsih, D. erdiya … Wiyono, G. (2021). Pengaruh Likuiditas, Kepemilikan Institusional Dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Kebijakan Deviden Sebagai Variabel Moderasi Pada Perusahaan Sektor Pertambangan Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Tahun 2014 - 2018. Upajiwa Dewantara, 5(1), 21–32. https://doi.org/10.26460/mmud.v5i1.9019
Norhaliza, S. D., & Purbowati, R. (2025). Pengaruh Inflasi, Suku Bunga, Likuiditas, dan Nilai Tukar Terhadap Return Saham Sektor Perbankan yang Terdaftar di BEI Periode 2021 2023. Jurnal Ekonomi & Ekonomi Syariah, 8(2). https://doi.org/https://doi.org/10.36778/jesya.v8i2.2175
Permana, P. A. V. … Triaryati, N. (2025). PENGARUH EARNING PER SHARE, PROFITABILITAS, DAN LIKUIDITAS TERHADAP HARGA SAHAM PERUSAHAAN PROPERTY DAN REAL ESTATE DI BEI. E-Jurnal Manajemen, 14(7), 510–528. https://doi.org/No. 7, 2025: 510-528 https://doi.org/10.24843/EJMUNUD.2025.v14.i7.p03
Pudjihardjo, M. … Hoetoro, A. (2020). Does The Effectiveness of The Government Expenditure Accelerate Economic Growth ? 144(Afbe 2019), 7–14. https://doi.org/https://doi.org/10.2991/aebmr.k.200606.002
Putri, A. P. … Agustus, U. (2025). Pengaruh Struktur Modal terhadap Nilai Perusahaan pada Sektor Properti dan Real Estate yang Terdaftar di BEI ( 2020 – 2024 ). https://doi.org/https://doi.org/10.55606/optimal.v5i2.5835
Rachmadevi, G. A. … I Gusti Ketut Agung Ulupui. (2023). Pengaruh Struktur Modal dan Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan dengan Ukuran Perusahaan sebagai Variabel Moderasi. Jurnal Akuntansi, Perpajakan Dan Auditing, 4(1), 106–132. https://doi.org/10.21009/japa.0401.07
Rambe, A. N., & Imsar, I. (2025). Kebijakan Dividen dan Profitabilitas sebagai Faktor Penentu Struktur Modal Perusahaan Manufaktur di Sektor Barang Konsumen Primer. SCIENTIFIC JOURNAL OF REFLECTION: Economic, Accounting, Management and Business, 8(3). https://doi.org/https://doi.org/10.37481/sjr.v8i3.1244
Robin, & Bertuah. (2021). The Influence of Asset Structure, Business Risk, Profitability, Company Size, and Capital Structure on Company Value in Property and Real Estate Companies Listed on the Indonesia Stock Exchange (IDX) for the 2015-2019 Period. Budapest International Research and Critics Institute-Journal, 4(4), 9978–9991. Retrieved from https://doi.org/10.33258/birci.v4i4.3021
Safaruddin. (2023). PENGARUH STRUKTUR MODAL DAN UKURAN PERUSAHAAN TERHADAP NILAI PERUSAHAAN YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA. Jurnal Akuntansi Dan Keuangan, 8(01), 166–179.
Santi, K. K. (2024). PENGARUH LIKUIDITAS, PROFITABILITAS, LEVERAGE DAN AKTIVITAS TERHADAP NILAI PERUSAHAAN (Studi Empiris Pada Perusahaan Manufaktur Sektor Industri Barang Konsumsi Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode 2018-2022). JurnalEkonomi & Ekonomi Syariah, 7(1). https://doi.org/https://doi.org/ 10.36778/jesya.v7i1.1347
Saputri, C. K., & Giovanni, A. (2021). PENGARUH PROFITABILITAS, PERTUMBUHAN PERUSAHAAN DAN LIKUIDITAS TERHADAP NILAI PERUSAHAAN. 15(1). https://doi.org/https://doi.org/10.21107/kompetensi.v15i1.10563
Saputri, E. D. … Kusbandiyah, A. (2024). Pengaruh Struktur Modal, Likuiditas, Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Kebijakan Dividen Sebagai Variabel Moderas. Jurnal Ecogen. https://doi.org/http://dx.doi.org/10.24036/jmpe.v7i2.15873
Sari, K. S. … Sinarwati, N. K. (2026). PENGARUH KINERJA KEUANGAN TERHADAP KEPUTUSAN INVESTASI PADA PERUSAHAAN SEKTOR PROPERTI YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA PERIODE 2022–2024. Journal of Economic, Bussines and Accounting (COSTING), 9(2). https://doi.org/https://doi.org/10.31539/tvjpps33
Sari, L. P., & Syahzuni, B. A. (2024). Pengaruh Struktur Modal, Likuiditas, Dan Ukuran Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Riset Akuntansi Politala, 7(3), 723–732. https://doi.org/10.34128/jra.v7i3.400
Septianingsih, A. (2022). PEMODELAN DATA PANEL MENGGUNAKAN RANDOM EFFECT MODEL UNTUK MENGETAHUI FAKTOR YANG MEMPENGARUHI UMUR HARAPAN HIDUP DI INDONESIA. Lebesgue: Jurnal Ilmiah Pendidikan Matematika, Matematika Dan Statistika, 3. https://doi.org/https://doi.org/10.46306/lb.v3i3.163
Subhaktiyasa, P. G. (2024). Menentukan Populasi dan Sampel: Pendekatan Metodologi Penelitian Kuantitatif dan Kualitatif. Jurnal Ilmiah Profesi Pendidikan, 9(4). https://doi.org/https://doi.org/10.29303/jipp.v9i4.2657
Susanto, P. C. … Nuraeni. (2024). Konsep Penelitian Kuantitatif: Populasi, Sampel, dan Analisis Data (Sebuah Tinjauan Pustaka). JIM : Jurnal Ilmu Multidisplin, 3(1). https://doi.org/https://doi.org/10.38035/jim.v3i1
Umairoh, P. A. … Gultom, S. A. (2025). Good Corporate Governance , Firm Size , and Firm Value : The Moderating Role of Profitability. 9, 3282–3298. https://doi.org/https://doi.org/10.33395/owner.v9i4.2881 Good
Wardani, I. S., & Tjahjono, A. (2025). Terhadap Nilai Perusahaan Property Dan Real Estate Dengan. 5(1), 87–96. https://doi.org/https://doi.org/10.51903/jiab.v5i1.873
Yulianti, V., & Ramadhan, Y. (2022). PENGARUH STRUKTUR MODAL, PROFITABILITAS DAN UKURAN PERUSAHAAN TERHADAP NILAI PERUSAHAAN. Jurnal Ilmiah Indonesia, 7(1), 1–12. https://doi.org/https://doi.org/10.36418/syntax-literate.v7i2.6336
Zamzany, F. R. … Azizah, E. N. (2018). Reaksi Sinyal Keuangan Terhadap Harga Saham Sektor Pertanian di Indonesia. Esensi: Jurnal Bisnis Dan Manajemen, 8(2). https://doi.org/10.15408/ess.v8i2.7598
DOI: https://doi.org/10.17509/jrak.v14i2.97349
Refbacks
- There are currently no refbacks.
Jurnal Riset Akuntansi dan Keuangan is licensed under a Creative Commons Attribution-ShareAlike 4.0 International License.
View My Stats