Macroeconomic Analysis and Stock Prices: Profitability as a Mediating Variable in LQ45 Companies on the Indonesia Stock Exchange

Anita Pertiwi, Siti Mudawanah, Herlina Herlina

Abstract


This study aims to analyze macroeconomic variables, namely inflation, interest rates, and the rupiah exchange rate, on stock prices and examine profitability, proxied by ROA, as a mediating variable in LQ45 companies listed on the Indonesia Stock Exchange for the 2020–2024 period. This study used a quantitative approach with secondary data in the form of quarterly panel data and 23 samples selected through purposive sampling. Data on the rupiah exchange rate, stock prices, and profitability were transformed using natural logarithms (LN) to align units between variables and normalize the data. Then, all data were analyzed using EViews 13 software.The Random Effects Model (REM) was selected. The analysis showed that inflation, interest rates, and the rupiah exchange rate had no significant effect on profitability (ROA). Inflation and profitability (ROA) significantly influenced stock prices, while interest rates and the rupiah exchange rate did not. Furthermore, profitability (ROA) was unable to mediate the relationship between inflation, interest rates, and the rupiah exchange rate on the stock prices of LQ45 companies.

Keywords


Stock price, LQ45, Macroeconomics, Profitability.

Full Text:

PDF

References


Adikerta, I. M. A., & Abundanti, N. (2020). Engaruh Inflasi, Return On Assets, Dan Debt To Equity Ratio Terhadap Harga Saham. E-Jurnal Manajemen Universitas Udayana, 9(3), 968–987. https://doi.org/10.24843/ejmunud.2020.v09.i03.p08

Adnania, S. Z., Nurhayati, I., & Aminda, R. S. (2021). Pengaruh Tingkat Suku Bunga Dan Inflasi Terhadap Profitabilitas. Renea Shinta Aminda Jurnal Manager, 4(3), 383–392.

Agustina, H., Lestari, F., & Putra, R. S. (2024). Harga Saham Dan Profitabilitas: Analisis Dampak Pada Industri Produk Konsumen Di Indonesia. Greenomika, 6(1), 10–18. https://doi.org/10.55732/unu.gnk.2024.06.1.2

Ali, M. R., & Kasim, S. (2024). Pengaruh Tingkat Suku Bunga, Dana Pihak Ketiga dan Non Performing Loan Terhadap Profitabilitas Bank BUMN Indonesia. Jurnal Riset Akuntansi Dan Bisnis, 24(2), 145–156. https://doi.org/10.30596/21365

Ariyani, R., Kosasih, Suhono, & Megawati, L. (2025). Pengaruh Inflasi dan Suku Bunga Terhadap Harga Saham Perusahaan Perbankan yang Terdaftar di Indeks LQ45 Bursa Efek Indonesia Periode 2020-2024. JEMBA : Journal Of Economics, Management, Business, And Accounting, 5(2), 237–253.

Astuti, E. P., & Ardila, R. (2019). Pengaruh Perubahan Tingkat Suku Bunga Bank Indonesia Dan Perubahan Nilai Tukar Rupiah Pada Us Dollar Terhadap Harga Saham-Saham LQ45 Di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Sekuritas, 2(3), 65–82.

Budiarti, A., & Syahl, A. F. (2023). Pengaruh InflasiI Dan Kurs Terhadap Harga Saham Dengan Profitabilitas Sebagai Variabel Mediasi Pada Perusahaan Perkebunan Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Ekonomi Dan Bisnis Islam (At- Tariiz), 02(04), 193–207. https://doi.org/10.62668/attariiz.v2i04.812

Cristoval, J., & Anita, W. F. (2022). Analisis Pengaruh Inflasi DanTingkat Suku Bunga Terhadap Return On Assets (Profitabilitas). Jurnal Riset KeuanganDan Akuntansi, 8(2), 1–5.

Darma, Y. D. (2020). Mampukah Model Multi Faktor APT Memberikan Gambaran Hubungan Return Harapan Portofolio Saham LQ45 Dengan Resiko Sistematik Pada Pasar Modal Indonesia. Jurnal Manajemen Strategi Dan Simulasi Bisnis (JMASSBI), 1(2), 1–22.

Fadila, R. N., & Susilo, D. E. (2026). Pengaruh Inflasi, Suku Bunga, dan Nilai Tukar terhadap Harga Saham Perbankan di BEI Periode 2020-2024. Ekonomi, Keuangan, Investasi Dan Syariah (EKUITAS), 7(3), 753–761. https://doi.org/10.47065/ekuitas.v7i3.9261

Fatmawati, E., & Hermafiani, N. (2022). Analisis Pengaruh Makroekonomi Dan Faktor Fundamental Terhadap Harga Saham. Jurnal Perspektif Manajerial Dan Kewirausahaan (JPMK), 3(1), 17–26.

Fauziah, S., & Gunawan, H. (2025). Pengaruh Suku Bunga Dan Nilai Tukar Terhadap Harga Saham Pada PT Astra Internasional Tbk Periode 2015-2024. Jurnal Indonesia Manajemen, Akuntansi, Ekonomi, 01(06), 384–395.

Gheta, A. P. K., & Meylano, N. H. (2023). Pengaruh Pengetahuan Investasi Terhadap Minat Investasi Di Pasar Modal Pada Mahasiswa Fakultas Ekonomi Universitas Nusa Nipa Maumere. Jurnal Projemen UNIPA, 10(1), 33–48. https://doi.org/10.59603/projemen.v10i1.33

Hamid, A. (2024). Pengaruh Faktor MakroekonomiTerhadap Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) Di Bursa Efek Indonesai (BEI) (Periode Januari 2019 - Januari 2022). Jurnal Masharif Al-Syariah: Jurnal Ekonomi Dan Perbankan Syariah, 9(1), 166–176. https://doi.org/10.30651/jms.v9i1.21491

Hesniati, Fernando, Feblicia, S., Cerina, & Angelia. (2022). Analisis Pengaruh Inflasi, Suku Bunga Dan Nilai Tukar Dollar Terhadap Indeks Harga Saham LQ45. Jurnal Sosial Dan Sains, 2(5), 563–571.

Jalil, M., Sari, N. Y., & Susanti, N. (2021). Pengaruh Inflasi Dan Tingkat Suku Bunga Terhadap Return Saham Pada Perusahaan Perbankan Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode 2017-2019. Jurnal Akuntansi Dan Keuangan, 10(2), 48–59.

Khotijah, N. Z., Suharti, T., & Yudhawati, D. (2020). Pengaruh Tingkat Suku Bunga Dan Inflasi Terhadap Profitabilitas. Manager Jurnal Ilmu Manajemen, 3(1), 40–47.

Khrisdayanti, A., & Manunggal, S. A. M. (2023). Pengaruh Inflasi, Jumlah Uang Beredar, dan Nilai Tukar terhadap Indeks Saham LQ45 Periode Sebelum dan Selama Covid-19 (2018-2022). Al-Kharaj : Jurnal Ekonomi, Keuangan & Bisnis Syariah, 6(3), 1146–1160. https://doi.org/10.47467/alkharaj.v6i3.3614

Kurniawan, Saputra, B. Y., & syaifullah. (2024). Pengaruh Ekonomi Makro Terhadap Return Saham Pada Perusahaan Sektor Transportasi Dan Logistik Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Di Tinjau Dari Persfektif Syariah Periode 2018-2022. Jurnal MBISKU: Jurnal Manajemen Bisnis Dan Keuangan, 1(2), 134–146. https://doi.org/10.56633/mbisku.v1i2.847

Makmur, M., Taufiq, M., & Adisaputra, T. F. (2023). PENGARUH BI RATE DAN NILAI TUKAR MATA UANG TERHADAP PROFITABILITAS BANK YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA. Moneta: Jurnal Manajemen & Keuangan Syariah, 2(1), 54–70. https://doi.org/10.35905/moneta.v2i1.5649

Mariska, S., Margama, A. L., & Prabowo, R. D. (2025). Pengaruh Inflasi, Suku Bunga, dan Nilai Tukar Terhadap Profitabilitas Bank Umum Syariah Di Indonesia. RIGGS: Journal of Artificial Intelligence and Digital Business, 4(2), 910–915. https://doi.org/10.31004/riggs.v4i2.587

Moorcy, N. H., Alwi, M., & Yusuf, T. (2021). Pengaruh Inflasi, Suku Bunga, Dan Nilai Tukar Terhadap Indeks Harga Saham Gabungan Di Bursa Efek Indonesia. Jurnal GeoEkonomi ISSN-Elektronik, 12(1), 67–78. https://doi.org/10.36277/geoekonomi

Mudawanah, S. (2019). Analisis Operating Leveragi (DOL), Financial Combination Leverage (DCL) Terhadap Earning Per Share (EPS) Pada Perusahaan LQ45 Di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Studia Akuntansi Dan Bisnis, 7(3), 187–198.

Mudawanah, S., & Nalsal, P. (2025). Analisis Rasio Roa Dan Npm Terhadap Harga Saham Pada Perusahaan Subsektor Makanan Dan Minuman Di Bursa Efek Indonesia. The Asia Pacific Journal of Management Studies, 12(2), 173–178.

Munthe, K., & Harefa, C. J. (2020). Pengaruh Variabel Makro Ekonomi Terhadap Harga Saham Dengan Profitabilitas Sebagai Variabel Intervening Pada Perusahaan Manufaktur Di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Manajemen Dan Bisnis (JMB), 20(2), 247–259.

Muzakki, L. A., Ryandono, M. N. H., Herianingrum, S., & Rusgianto, S. (2024). Analisis Pengaruh Pertumbuhan Ekonomi, Inflasi, dan Nilai Tukar Mata Uang Asing Terhadap Profitabilitas Bank Umum Syariah di Indonesia Periode 2016-2020. Jurnal Ilmiah Ekonomi Islam, 10(01), 29–35. https://doi.org/10.29040/jiei.v10i1.12314

Nasution, N. S., Syafii, M., & Sitompul, P. N. (2023). Analisis Pengaruh Variabel Makroekonomi Terhadap Profitabilitas Bank Umum Di Indonesia. JESYA Jurnal Ekonomi & Ekonomi Syariah, 6(2), 1368–1382. https://doi.org/10.36778/jesya.v6i2.1068

Nugrahaeni, R. A., & Nugraeni. (2024). Pengaruh Inflasi, Suku Bunga, dan Nilai Tukar Uang Terhadap Profitabilitas pada Perbankan Konvensional. Journal of Education Research, 5(4), 6576–6582.

Oktavennica, M. A., Nurfadillah, M., & Jamal, S. W. (2025). Balance: Jurnal Akuntansi dan Manajemen Pengaruh Suku Bunga dan Kurs Mata Uang Terhadap Harga Saham pada Sektor Perbankan. Balance: Jurnal Akuntansi Dan Manajemen, 4(2), 1096–1109.

Ompusunggu, D. P., Suherman, Wandriani, T., Hafsari, D. A., Ringka, K., & Chawala, J. (2025). Analisis Pengaruh Inflasi dan Nilai Tukar Rupiah terhadap Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) di Bursa Efek Indonesia. Journal of Innovative and Creativity, 5(3), 12816–12823.

Prastuti, D., & Pristina, H. (2025). Net Profit Margin, Inflasi, Terdahap Harga Saham pada Perusahaan Lq-45 yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Tahun 2018 – 2023. Jurnal Pengabdian Masyarakat Dan Riset Pendidikan, 3(4), 3126–3132. https://doi.org/10.31004/jerkin.v3i4.1033

Pratiwi, P. E., & Indrawati, T. (2024). Pengaruh Inflasi dan Suku Bunga Terhadap Harga Saham pada Perusahaan Perbankan yang Terdaftar di LQ45 Bursa Efek Indonesia (BEI) Periode 2015-2022. JEBS (Jurnal Ekonomi, Bisnis,Dan Sosial), 2(2), 105–114.

Putra, F. D., Puspita, V., & Safrianti, S. (2023). Pengaruh Ekonomi Makro Terhadap Harga Saham di-intervening Profitabilitas Pada JII Periode 2019-2021. Journal of Business and Economics Research (JBE), 4(2), 152–163. https://doi.org/10.47065/jbe.v4i2.3626

Putri, A. D. C., & Muzakki, K. (2023). Analisis ROA, ROE, EPS, dan DER Terhadap Fluktuasi Harga Saham pada Perusahaan LQ45 di BEI Periode 2019-2021. Nusantara Entrepreneurship and Management Review, 1(1), 24–35.

Ramadhan, A., & Zulkarnain, I. (2025). Pengaruh Inflasi, Profitabilitas, dan Tingkat Suku Bunga Terhadap Harga Saham Perusahaan LQ45 Periode 2019 - 2023. AL-MIKRAJ Jurnal Studi Islam Dan Humaniora (E-ISSN 2745-4584), 5(2), 189–203. https://doi.org/10.37680/almikraj.v5i2.6787

Rizal, F., & Humaidi, M. (2019). Dampak Makroekonomi Terhadap Profitabilitas Perbankan Syariah di Indonesia. El Barka: Journal of Islamic Economics and Business, 2(2), 300–328. https://doi.org/10.21154/elbarka.v2i2.1800

Saputri, O. B. (2021). Pengaruh indikator makroekonomi terhadap profitabilitas perbankan syariah di indonesia tahun 2015-2020. Forum Ekonomi, 23(1), 133–144.

Sella, V. P., & Andini, L. (2022). Pengaruh Inflasi, Suku Bunga Dan Nilai Tukar Terhadap Harga Saham Pada Perusahaan Bursa Efek Indonesia Di Masa Pandemi Covid-19. Jurnal Ilmu Dan Riset Akuntansi, 11(8), 1–17.

Silalahi, E., Simanihuruk, E., & Silalahi, D. (2024). Pengaruh Inflasi, Suku Bunga, Pertumbuhan Ekonomi Dan Nilai Tukar Terhadap Harga Saham Pada Perusahaan Perbankan Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode 2019-2023. KUKIMA : Kumpulan Karya Ilmiah Manajemen, 3(2), 270–284.

Spence, M. (1973). Job Market Signaling. Economy, 87(3), 355–374.

Sugiarto, Sholikhah, M., Suhantoro, & Susetyo, Y. (2025). Pengaruh ROA, ROE, CR , dan DER terhadap Harga Saham pada Perusahaan Indeks LQ45 di BEI Periode 2019–2024. E-Logis : Jurnal Ekonomi Logistik, 7(2), 75–85. https://doi.org/10.70375/e-logis.v7i2.174

Suhendar, I. A. (2021). Analisis Pengaruh Profitabilitas Terhadap Harga Saham Pada Sektor Usaha Perbankan Di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Perspektif Manajerial Dan Kewirausahaan (JPMK), 1(2), 164–174.

Suhendra, D. X. T., & Airawaty, D. (2024). Pengaruh Faktor Ekonomi Makro Terhadap Fluktuasi Harga Saham di Sektor Teknologi. Jurnal Manajemen Dan Akuntansi, 19(3), 903–918.

Sulastri, T., & Suselo, D. (2022). Pengaruh Inflasi, Suku Bunga Dan Nilai Tukar Terhadap Harga Saham PT. Telekomunikasi Indonesia Tbk. JPEKA: Jurnal Pendidikan Ekonomi, Manajemen Dan Keuangan, 6(1), 29–40. https://doi.org/10.26740/jpeka.v6n1.p29-40

Surya, N. G. P., & Riani, W. (2022). Pengaruh Pembiayaan Mudharabah Pembiayaan Musyarakah dan Inflasi terhadap Profitabilitas Bank Syariah di Indonesia Tahun 2006 - 2020. Jurnal Riset Ilmu Ekonomi Dan Bisnis, 2(2), 133–138. https://doi.org/10.29313/jrieb.vi.1289

Sutriyadi, R. (2023). Pengaruh ROA, ROE, EPS Dan NPM Terhadap Harga Saham Indeks Lq45 Tahun 2018-2022. Jurnal Lentera Akuntansi, 8(1), 249–261. https://doi.org/10.34127/jrakt.v8i1.864

Tiwouw, M. V, Mangantar, M., & Palendeng, I. D. (2024). Pengaruh Leverage, Profitabilitas, Nilai Tukar, Terhadap Harga Saham Pada Indeks LQ45. Jurnal EMBA, 12(3), 1594–1606.

Wianti, M., Neldi, M., & Petra, B. A. (2020). Harga Saham melalui Profitabilitas sebagai Variabel Intervening : Inflasi, Nilai Tukar Rupiah, Suku Bunga. Journal of Business and Economics (JBE) UPI YPTK, 5(2), 1–7. https://doi.org/10.35134/jbeupiyptk.v5i2.113

Widnyani, N. P. P., Kusumawati, N. P. A., & Hutnaleontina, P. N. (2024). Analisis Pengaruh Inflasi Dan Suku Bunga Terhadap Harga Saham Pada Perusahaan Yang Terdaftar Dalam Indeks LQ-45 Di BEI Periode 2019-2021. Hita Akuntansi Dan Keuangan, 121–132.

Yulianti, L., & Suharto, E. (2025). Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas dan Ukuran Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan dengan Inflasi Sebagai Variabel Moderating Pada Perusahaan Properti di BEI Periode 2020-2024. Jurnal Cendekia Ilmiah, 4(3), 1490–1508.




DOI: https://doi.org/10.17509/jrak.v14i1.98689

Refbacks

  • There are currently no refbacks.


Creative Commons License

Jurnal Riset Akuntansi dan Keuangan  is licensed under a Creative Commons Attribution-ShareAlike 4.0 International License.

View My Stats